2018资管新规全文_今年的资管新规对房地产市场是好是坏？

自从资管新规落地，很多客户找我买理财时，都会多问几句“保本吗？安全吗？”看来大家投资理财的风险意识，又增强了不少。其实，总的来说，国家出台资管新规，目的是进一步规范和完善金融机构资产管理业务，让投资理财越来越科学化、规范化，这对投资者来说，是好事。

资管新规总结:1、公募基金不得进行份额分级。2、银行不能发保本理财。3、券商、银行理财，信托全部打破刚兑。4，当发生风险时，任何机构不得垫资。5，私募基金门槛个人投资者将从100万提升到500万，机构投资者提升到准入门槛1000万。5、银行理财+私募基金模式全面停止。6、保险资管非标占比不超过30%。

同时提出合格投资者的要求：私募性质的资管产品合格投资者需要500万家庭金融资产证明（注意是证明，而不是声明）+300万家庭金融净资产证明，或者个人年收入连续3年40万。门槛大幅度提高。

结构化产品：杠杆率等限制要求覆盖到信托和私募股权产品（此前信托的结构化杠杆率要求较为宽松）。同时，新规禁止公募基金分级产品。且禁止结构化产品对优先级的保本保收益安排。但券商和部分私募基金采取的管理人垫资模式，新规并没有明确。

整体而言结构化产品的限制影响最大的是政府融资、房地产两大领域，对证券市场影响有限。过渡期内仍然可以按照旧规则续发结构化信托或者私募股权投资基金产品，但这类产品的期限不能长于2年8个月，且存量规模不能扩大。

银行理财、券商资管和信托之间的投资范围涉重点不同，投资的范围也有一定的差异。其中银行理财和券商集合资管的投资范围涉重于变现能力较强的资产，信托的投资范围涉重于非标债权和股权融资类资产，而券商定向资管的投资范围最大，只要不违反现行法律法规和监管部门的禁止性规定的，一般都可以投资。下面我就先给大家详细介绍一下这三者的投资范围，再介绍这三者目前的市场规模和运行状况，最后跟大家聊一聊银行理财资管业务试点和2018年4月理财新规之后银行理财的一些变化。

银行理财、券商资管和信托的投资范围

一、银行理财投资范围

根据《商业银行理财业务监督管理办法》，银行理财的投资范围如下；

1. 银行存款、大额存单、同业存单。
2. 国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、公司信用类债券及其他债权类资产。
3. 银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券、公募证券投资基金、及其他权益类资产。
4. 国务院银行业监督管理机构认可的其他资产。

二、券商资管投资范围

根据《基金管理公司特定客户资产管理业务办法》和《证券公司客户资产管理业务管理办法》，券商资管的业务类型可分为集合资管和单一资管两种类型，相应的投资范围如下；

（1）券商集合资管投资范围

1. 银行存款及现金类资产、央行票据、短期融资债券、中期票据、利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种。
2. 国债、地方政府债券、金融债券、公司信用债及其他债权类资产。
3. 证券投资基金、券商专项资管计划、商业银行理财、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品。
4. 股票、期货、期权等证券交易所或期货交易所交易的投资品种，以及监管部门认可的投资品种。

（2）券商定向资管投资范围

1. 由证券公司与客户通过合同约定，不违反现行法律法规和中国证监会禁止性规定的都可以投资。
2. 券商的定向资管投资范围实际上非常宽泛。

三、信托投资范围

根据《信托公司管理办法》，信托的主要投资范围与银行理财和券商集合资管的投资范围涉重点区别较大，信托的投资范围更涉重于变现能力较弱的资产。如下；

1. 非标债权融资。
2. 股票投资及未上市股权投资。
3. 其他监管部门认可的标的。

银行理财、券商资管和信托的近期运行情况

一、银行理财近期运行情况

下图为2020年1季度和2019年4季度全国各类银行的非保本型银行理财产品存续数量。

• 2018年4月银行理财新规（资管新规）正式实施后，非保本型银行理财产品已经成为市场主流。
• 2020年一季度，全国性银行存续的非保本型银行理财产品共27330只，比2019年4季度减少742只，环比减少2.71%。
• 2020年一季度，城商银行存续的非保本型银行理财产品共23547只，比2019年4季度减少1176只，环比减少7.15%。
• 2020年一季度，农村金融机构存续的非保本型银行理财产品共13523只，比2019年4季度减少902只，环比减少7.15%。
• 从全国银行业总体上看，截止今年1季度末全市场存续的非保本型银行理财产品的规模为24.40万亿元，较2019年4季度环比下降1.66%。存续数量为65142只，比2019年4季度减少2820只，环比减少4.15%。

二、券商资管近期运行情况

下表为截止2020年1季度末证券期货资管产品的存续规模及占比情况，如下；

• 自2018年4月资管新规实施后，券商资管规模一路下滑。2017年一季度券商的资管规模将近19万亿元，为历年最高规模，而到今年一季度末，券商及其资管子公司的规模合计仅为9.36万亿元，可见2018年4月的资管新规对行业影响非常之大。
• 截止2020年1季度，券商及其资管子公司和券商私募子公司三者的资管规模合计14.09万亿元，占全市场资管规模的76.66%，为全国资管市场的主角。
• 从资管的业务类型上看，截止2020年一季度全市场集合型资管产品的规模2.5万亿元，占全市场的14%；单一型资管产品的规模15.37万亿元，占86%。从管理的方式上看，通道类的资管产品规模9.76万亿元，占54.62%；主动管理型的资管产品规模8.11万亿元，占46.38%。

三、信托近期运行情况

下图为截止去年末信托行业的业务规模

• 截止2019年的年末，全国所有信托公司管理的资产规模总额为21.60万亿元，去年同期为22.70万亿元，同比下降4.85%。
• 2018年4月的资管新规同样对信托行业造成了比较大的影响，特别是单一信托业务自资管新规之后占比逐步下滑，而集合信托业务规模则进一步上升。截止2019年1季度末，集合资金信托业务规模为9.9万亿元，占比为45.93%；单一资金信托业务规模8万亿元，占比37.10%；而财产信托规模为3.67万亿元，占比16.97%。
• 从信托的功能分类上看，截止2019年1季度末融资类信托规模总额为5.850万亿元，占比26.99%；投资类信托规模5.12万亿元，占23.71%；事务类信托规模最大，达到10.65万亿元，占比为49.30%。

下图为按不同类型划分的各季度信托规模走势情况，如下所示；

银行理财资管业务试点及理财新规带来的变化

（1）银行理财的产品发行量明显降低

下图是2018年4月理财新规正式生效前后的产品发行量数据。

• 理财新规后银行理财的产品发行量明显比去年同期降低。2018年4月全银行业的理财产品发行量下降到10840只，比2017年4月11666只减少了807只，比2017年12月更是减少了2773只。

（2）银行理财产品的平均到期期限增加

下图是2018年4月银行理财新规正式生效前后的平均到期期限走势图和新规正式实施当月银行发行的不同期限理财产品占比图。

• 上图(左)中，2018年理财新规实施当月银行发行的理财产品平均到期期限为189天，而2017年4月银行理财产品的平均到期期限只有151天，增加了38天。
• 上图(右)中，理财新规正式实施后，平均到期期限较长的产品占比也同时增加。

（3）非保本型银行理财成绝对主流，保本型的银行理财逐渐减少

下图2018年4月理财新规正式实施当月银行发行的各类产品占比。

• 理财新规生效当月，非保本保收益型的银行理财占比已达到64%，而保本保收益型的银行理财占比仅占23%。
• 实际上直至现在，非保本保收益型银行理财产品一直占据着银行理财的主流的地位。

总结

综上所述，可以总结为以下一点；

1. 银行理财和券商集合资管的投资范围更倾向于容易变现的资产类别，信托则涉重于非标债权和股权类投资，而券商单一资管的投资范围最大，在无现行法律法规或监管部门禁止的范围均可以投资。
2. 2018年4月资管新规（理财新规）正式实施后，无论是对银行理财、券商资管还是信托的影响都很大。其中券商及其资管子公司受新规的影响，至今年1季度末资管规模仅为9.36万亿元，较2017年高点减少了将近一半。
3. 银行理财的变化也比较明显，主要具有三个变化特点。其一，银行理财发行数量降低。其二、银行理财的平均到期期限延长。其三，非保本型银行理财逐渐成为银行理财市场的绝对主流，而保本型银行理财逐渐减少。

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这是资本市场尤其是A股二级市场的一件大事。资管过渡期延长到2021年底，是顺应时势的需要，利好国民经济之复苏，利好濒临死亡边缘的*sT股的上市公司。同样，利好整个资本市场。

首先是挽救了200多家sT公司。延期一年，给了这些公司一喘息自救的时间。sT公司多是劳动密集型企业，不仅公司通过自身努力，唤发青春，通过自救与资管新规之政策"帮扶"，可延长企业与产品生命。也符合中央关于″内循环"精神。同时，挽留了因退市而失业的准下岗人员。当然，不努力而退市，则另当别论。

一一预期下周sT股会火一把

其次，资管延期还会减缓沪深创千家上市公司因股权质押，大盘暴跌被強制平仓的危机。这方面的教训是相当深刻的。主板左2600点~2700点时，会集中暴发。届时，数量庞大的被质押公司会雪上加霜。

一一利好低价股质押上市公司和券商

第三，管理层尊重经济客观规律，扶植二级市场，不干预A股，为长期利好。这方面的教训亦相当深刻。某媒体曾于上个世纪九十年代同月，发社论，与前不久发文抨击A股的结局，重创了资本市场。不干预，其实是尊重股市客观规律的表现。必须指出，不干预与要监管是两码事。这与高层要严控资本犯罪并不矛盾。

一一注意下周先扬后抑，与市场共舞。

2018年资管新规对房地产是好还是坏？这个问题问的巧，为什么问的巧呢？因为我今年又不打算买房，跟我有什么关系呢？所以没了解，这个就是我对以上问题的见解

监管出“资管新规”的配套细则了，这跟我们的银行理财息息相关！

近日，中国人民银行等“一行两会一局”正式发布《标准化债权类资产认定规则》，8月3日起实施。作为资管新规的重要配套细则，《认定规则》的发布具有重大的历史意义。

那《认定规则》的出台会有什么样的影响呢？给我们带来什么风险警示？今天的《新闻背景音》我们就来聊聊背后的风险。

【具体细则】

可以说，资管新规的一条重要规定是银行理财不能保本保息，那《认定规则》有什么重要的规定呢？具体如下：

1、资管计划投资非标资产，禁止期限错配，而投资标债资产则不受此限制；

2、银行理财产品投资非标资产的余额，不得超过理财产品净资产的35%或银行总资产的4%。

可以看出，非标资产不受待见，那什么是非标资产呢？

非标资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限信贷资产、信托贷款、承兑汇票等。

这些资产的缺点是资金流向不规则，普通大众难以理解，其风险大于标准化资产。

【对银行理财的影响】

很显然，《认定规则》出来后，银行理财将更加规范。之前，在韭菜投资者眼里，所有的银行理财都是一样的，安全又保本，现实是很多固收类银行理财有很多隐患，理由如下：

1、无劣后，一旦出问题，只能干瞪眼；

2、资管新规整顿，也即不能保本保息；

3、资产去向不明，项目说明书一般不披露资金去向；

4、资金无法跟踪，也没有措施去跟踪该项目现在怎么样了。

这就说明，投资者买银行理财承担的风险很大，但收益却不高。

【提示的风险】

在小马读财的节目中，我们提示过很多产品的风险，包括：

银行理财

宝宝类

信托

金交所

债券型基金等

在这里，就要提示银行理财的风险了。目前，银行理财里面包含很多非标资产，投资者根本不知道项目运作情况。另外，宝宝类也有很多非标资产，值得大家警惕。

【总结】

综上，资管新规是对保本保息理财产品的限制，而《认定规则》是对非标资产的约束，因为非标资产的风险度远远高于标准资产，这也从侧面反映固收类银行理财产品积累了很多隐患。

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