中小企业债务融资风险及其防范_中小企业该如何融资？

企业融资难，这是个常态，很多好的项目可能就因为没有充足的现金流而变得被动，孙洪鹤结合实际运营的经历，给大家总结一下，特别适合小微创始企业和个人创业者的融资，具体操作如下，希望对大家有帮助。

1、人找人相对容易，项目找人相对难，所以尽量要找一个拥有资本领域资源的合伙人，预留出5%的股份，这个可以是暗股，同时可能还要给融资金额的3-5%的公关费，不开发票的那种。如果能找到天使投资人或有其创投资源的人，融资就相对简单了；

2、找正规的创投机构，这相当于融资领域的中介，正规的创投机构不收取任何费用，只有在你融资成功之后才按比例收取服务费，或是直接按事先的承诺入股，与机构合作的好处在于，可以给你资源和孵化你的项目，把你的项目挂牌上网，帮你推荐。

3、参加具有资本背景的社团和组织：比如青年天使会、黑马会、正和岛，这些组织内部都有相互投融资的交流，而且都有资本背景，以后拼的就是圈层价值，你是哪一个圈子的很重要，因为你的领域内的大佬和精英基本全在这类圈子里。

4、参加投融资相关的交流会：每年都有很多类似于资本之道、投融资大会，各领域都有，你要参加，同时要与组织会对接或是争取上台演说的机会，所以，创始人要不断的提升自身影响力，最好是能当嘉宾被邀请。

5、互联网自媒体定点定人投放：这个根投简历碰大运的思维相似，所有的创投机构和天使投资人都有自媒体，比如今日头条，你一搜太多了，然后与其互动，发私信，获得电子联系方式后，发自己的商业计划书。所以，大家一定要做好自己的自媒体，把自己品牌影响力做出来，你的姿态很重要。

6、众筹：这是一种全新的融资方式。孙洪鹤认为所有中小微企业和创始人都需要认真掌握。

我是#孙洪鹤#，也许不能改变每位粉丝，但是认真的分享自己认知范围内的价值，也是一种交朋友的手段，如果你认同我@孙洪鹤的价值思维，或是对你有触发，大家以后可以多交流，希望多一个网友。大家也可以关注搜索今日头条：孙洪鹤，更多的作品。

中小企业在融资过程中也可能面临各种风险，特别是在金融紧控形势下，融资风险更大。中小企业的融资风险主要是由于多种不确定因素的影响使其在融资过程中所遇到的风险1、国家经济政策所导致的融资风险一般而言，由于中小企业生产经营极不稳定，一国经济金融政策的变化，都有可能对它的生产经营、市场环境和融资形势产生一定的影响。如果中小企业不能根据国家经济金融政策的变化做出敏锐的反应和及时调整，将会给中小企业的融资带来一定的风险，进而影响到中小企业的发展。如国家的产业政策限制的行业，其直接融资和间接融资的风险都较大，如果企业经营得不到正常的资金供给，企业就难以为继。又如，在货币政策紧缩时期，市场上资金的供应减少，受此影响，中小企业通过市场来筹集资金的风险增大。要么筹集不到资金，要么融资成本提高、融资数量减少，直接影响了企业资金链连续性，并进一步增大了中小企业的经营风险。据投融资专家张雪奎（）教授所知，今年大量企业遇到这种情况，融不到资金是企业经营困难，融到的资金成本过高，造成还贷压力过重，致使企业难以放手经营(）。2、经营的不稳定性导致的融资风险中小企业对外界经济环境的依存性较大，因而中小企业除对国家产业政策和金融政策有着较强的敏感性外，国家经济制度安排，宏微观经济环境的变化，行业竞争态势的加剧，也将增大中小企业的经营风险，最终影响中小企业的经营和发展。那些经营不佳或销售渠道不畅，或竞争实力不够或难以实行多元化经营来分散风险的中小企业往往首先受到市场的冲击。而经营风险的增大又使中小企业的经营稳定性遭到破坏，进而更难满足市场融资的条件，融资更加困难。3、管理水平低下所导致的融资风险管理水平低下主要表现在，中小企业的管理观念落后，内部管理基础工作缺乏和管理环节薄弱，人员素质普遍不高，对市场的潜在需求研究不够，产品研制的技术力量有限，对市场的变化趋势没有预见性等。由于管理上的种种缺陷，致使中小企业的后劲不足。高开业率和高废业率是中小企业的主要特点，从而使得商业性金融机构非常谨慎。在我国，中小企业5年淘汰率近70%，约30%左右的小企业处于亏损状态，仅有三成左右具有成长潜能，七成左右发展能力很弱，能够生存十年以上的中小企业仅占1%.因此，中小企业无论是进行直接融资，还是间接融资，都会面临诸多融资障碍，融资风险往往很大。4、信用危机所导致的融资风险中小企业信用不足是一个普遍现象。有的中小企业会计信息不真实、财务做假账、资本空壳、核算混乱，有的中小企业抽逃资金、拖欠账款、恶意偷税，这在一定程度上都影响了中小企业的形象。相对于大企业的很多信息的公开化和容易以极低的成本获取，中小企业的信息基本上是内部化的、不透明的，银行金融机构和其他投资者很难通过一般渠道获得，因此，银行要向中小企业提供贷款或投资人要向中小企业进行投资就不得不加大人力资源的投入以提高信息的收集和分析质量。这一方面加大了银行或投资人贷款和投资成本，另一方面也给中小企业的融资带来困难，中小企业的融资存在很大的不确

中心企业为何整体融资困难？原因很多，但综合分析，主要有：

（一）现有金融体系存在缺陷

1、以银行为中心的金融体系下企业融资对银行信贷过度依赖

现有金融体系，一直是传统的以银行为中心的金融体系，并且在金融发展战略上，国家层面始终是以发展银行金融机构为重点。

以银行占主导地位的金融体系结构，形成单一的信贷供给式的资金融通渠道，造成我们的企业对银行贷款的过度依赖，也形成了目前中小企业无论条件是否成熟都以争取银行贷款为首选融资方式。如我们所调研的297家农业产业化龙头企业中，有88.89%的企业选择了银行贷款作为其主要融资来源。

2、银行贷款的特点与中小企业发展过程中的资金需求结构不吻合

中小企业多数处于企业生命周期中的发展期，有些还是初创期，基本上不具备充分的银行信贷要求的条件，因此，融资难不可避免。由此也决定了无论政府花多大力气，要求并鼓励银行为中小企业贷款，都是不可实现的。

3、中小企业的信贷风险决定其利息水平增高

中小企业融资难，难就难在不具备充足的银行信贷担保要求的条件，且仍然对银行信贷的高度依赖。

对于信贷担保条件不够充分但有很好的发展前景和经营状况正常的企业，为了弥补贷款申请企业担保条件不足的缺陷，银行常用的方法有两种：一是由第三方提供担保，二是提高利息率。这样的结果直接导致中小企业融资成本的增高。尤其是对于大中型银行金融机构，其利率受管制，当利率水平无法覆盖风险时，要么是不放款，要么是提高抵押保证水平。

综上所述，中小企业融资难、融资成本高，主要是因为制度体制原因所致。

（二）已有解决中小企业融资难问题的手段与方法存在偏误

1、民营中小担保公司作为第三方担保存在先天缺陷

为了解决中小企业融资难问题，首先是要帮助中小企业解决融资过程中担保不充足问题，各级政府采取的主要手段就是成立中小担保公司。即希望在中小企业融资担保不足时，由这些担保公司提供担保。

然而这样一种机制究竟是否能够担负起这个责任呢？这首先要弄清楚银行为什么不愿意为那些担保条件略显不足的企业发放贷款？其根本原因就是银行不愿意也不可能承担相应的风险。中小担保公司在此的作用就是承接银行转嫁的风险。那么这就要问：银行都不愿意也不能够承担的风险，凭什么中小担保公司会愿意来承担呢？它又是否有能力来承担呢？

我们一直都在忽视担保公司的担保能力这个问题，其结果是，担保公司一旦成立，必然是无法从事专业担保业务，而大多转向经营小贷业务。这是因为：第一，中小担保公司的注册资本一般在5000～20000万元之间，这个能力作为担保不仅杠杆作用小，而且只要贷款稍有不良，担保公司就会陷入困境。第二，中小担保公司仅靠担保收费，很难维持。中小企业的担保费率一般在4%左右，这个费率水平对于借款企业来说，无疑是大幅度增加了贷款成本，但对担保公司来说，与其承担的风险水平是不相匹配的。加之担保公司资金规模小，总收益受到严格制约，因此，担保公司仅仅从事担保业务根本无法生存。

2、中小银行解决中小企业融资难问题存在制度缺陷

在解决中小企业融资难问题时，普遍的认识与做法就是通过成立中小银行，以作为大银行的补充。然而，大银行为什么不愿意向中小企业发放贷款？其原因就是因为中小企业信贷条件不充分，存在潜在信贷风险，加之银企间的信息不对称，经营中小企业贷款的成本高。

由此，我们要提出一个问题：大银行都不愿意承担的风险，中小银行凭什么能够承担呢？正是由于“大银行面向大客户发放大贷款，而小银行面向小客户发放小额贷款”这样一种战略思维，决定了现在大部分中小银行经营上的艰难：一方面，在区域里，大客户争不到，小客户多为非优客户，贷款风险大、经营成本高，由此造成我国目前的银行业苦乐不均；另一方面，由于大银行的优势，造就它们在吸收存款方面具有强大优势，而这些大银行在这个区域里吸引的资金并不都使用于本区域。

这样一种金融的制度安排直接导致区域性企业融资困难。比如，在耒阳的调研中，工行、农行、建行的贷存比不足40%，邮储更是不足6%，而这几家在当地吸收的存款已经超过70%，且它们把政府项目与在当地的大型企业贷款全部揽括。

3、城商行与农商行作为支持民营企业的主力却受信贷配额的限制

从湖南省情况看，长沙银行、华融湘江银行等地方城市商业银行，已经成为支持本地中小企业发展的重要力量。特别是从县域经济看，农商行与农信社成为县域经济发展的主要金融支持者。如从耒阳市的情况看，全部金融机构的贷款总量中，耒阳农商行占三成、工行与建行占三成，农业银行占两成，其余为其他金融机构提供。而从耒阳农商行来看，其贷存比才达50%多一点，但由于受贷款配额的限制，无法增发贷款，大量的余裕存款无法使用，只能以同业存放方式存在其他银行里。

（三）企业拥有的融资抵押担保物品与银行现行管理规定不符合

对于抵押担保不足，调研中中小企业反映得最突出的问题并非是没有抵押担保物，而是缺乏银行愿接受的抵、质押资产。如我们的问卷调查中，认为融资困难是因为“缺乏银行愿意接受的抵、质押资产”的企业达56.99%；而认为 “缺少质押、抵押物而不愿意提供贷款”的企业占40%。

由此可见，企业能够提供的抵押担保物与银行愿意接受的抵押担保物之间在规定上存在矛盾，究其原因，主要有四：

1、我国在抵押担保权的确认上存在法律障碍

如农村流转土地、包含特许经营权等的无形资产等等，都无法作为抵押担保物。这样的结果是很多可以作为抵押物的资产与财产都无法作为担保物进入。

2、缺乏资源资本化的有效途径

资源资本化的实质是企业出资获得的一切生产要素都要能够进入企业资产负债表，以此形成企业经营资产。企业只有获得各种各样的资产，才具有再融资的能力。目前各级政府都在提资源资本化问题，但都只限于概念的层次，缺少真正让资源资本化的实际操作。

3、受经济发展水平的制约

如我们在潍坊农商行调研时就发现，由于当地农业非常发达，寿光农民的蔬菜大棚都可以作为抵押物，原因是一个大棚年收入都在十五万元以上，因此，具有很高的流动性。而我们的浏阳农商行，尝试运用农民宅基地作抵押提供贷款，结果是遇到不还款时，却是束手无策。

4、银行金融机构现有风险管理办法的决定

所有银行，在风险管理中都有追责制，即对形成的不良贷款实行责任人追溯制度。加上各个银行都设立有抵押担保品目录管理，因此，只要不是这个目录里具有的名目，虽然具有充足的担保性，但一般为避免不必要的麻烦，都会采取不接受的态度。

（四）中小企业不重视资产负债表

做企业不重视资产负债表，应该是众多的民营中小企业的通病。有些公司总是抱怨融资难，殊不知，自己资产负债表中的负债率已经很高了。也许有一种认识，融资需求不能达到就是融资难。 ​​​但根据我们多年的持续研究，企业自身不积累，不注重资产质量，一直处于高负债经营状况，根本不可能持续融资。对于这个问题，有许多原因。我想最主要的原因在两个：一是民营企业对资本积累认识不足，很多企业发展好的时候，不想着积累，而是大肆挥霍。不懂资本规划，有钱了买一堆没用的资产，如豪车、奢侈品......，买房产也是东一下西一下，全部分散持有。一旦需要钱的时候，没有一样可以集中变现。二是税收负担等各种规制性成本高，迫使民营企业想法设法把帐面利润做少做没，因而帐面盈利能力表现差，导致企业自有资本一年比一年少，企业不仅不增加资本积累，反而帐面自有资本越来越少。最后企业都是高负债经营，融资难成为必然的结果。加上没有足够的帐面盈利能力与净资产，很难进入正常融资渠道，融资贵也就是无法避免的困境。

企业负债融资的财务风险主要表现在以下方面：1．负债压力的增加。

如果企业采用负债融资的方式来支付并购成本，其可能的风险有三，①高昂的利息支出；②债务契约限制给企业带来的机会损失；③未来还款的压力。

负债成本的增加，其后果是将导致企业资产负债率不断扩大，它会大大增加企业出现财务危机或破产的可能性。

2．控制股权的稀释。

如果企业采用股票融资的方式来支付并购成本，其可能的风险是将导致企业原发性股东的股权稀释，其后果是这些股东（包括企业本身）将部分或全部失去剩余收益的控制权或索取权。

3．业绩水平的波动。

业绩水平的波动既指企业税息前利润（EBIT）水平的变化，也包括每股收益（EPS）的激烈波动。

在负债融资下，EBIT的变化会引起EPS的更大程度的波动，从而增加企业出现财务危机或破产的可能性。

业绩波动是一个极其不好的讯号，可能会给企业带来各种机会损失（如信誉损失）。

4．投资机会的丧失。

企业负债融资不仅可能给企业增加巨额的债务，而且可能会消耗企业大量的自有资本。

在这种情形下，企业即使面临良好的投资机会，也只能望而却步。

投资机会的失去，其后果是可能会降低企业获取收益的能力，进而增加企业的财务风险。

5．现金存量的短缺。

企业在负债融资时可能会大量消耗企业的货币资金，即使企业净资产很丰厚，但也可能会由于现金存量的不足引发各种问题，从而增加企业出现财务危机的可能性。

二、企业负债融资的财务风险的识别方法为了更好地防范负债融资的财务风险，其核心前提在于先预先识别各种财务风险，其常用方法主要包括以下几种：1．杠杆法。

杠杆分析法是狭义的财务风险的衡量方法。

主要通过计算杠杆系数来初步识别财务风险水平的高低，其指标包括财务杠杆系数和资产负债率。

DFL=EBIT/（EBIT-I）=△EPS/△EBIT其中：I为利息支出；DFL指财务杠杆系数，它反映企业的税息前利润（EBIT）的变化所引起的每股收益（EPS）的更大波动程度。

DFL越大，说明企业的财务风险越高。

RLA（资产负债率）是衡量企业财务风险健康状况的核心指标。

RLA越高，说明企业的财务风险越高，当RLA大于50%，一般认为企业的财务风险水平较高，当RLA接近100%水平时，说明企业的财务风险到了濒临破产的水平。

2．EPS法。

EPS分析法主要衡量负债融资前后购买企业每股收益的预期变化，它属于广义上财务风险的衡量方法。

EPS=[（EBIT-I）（1-t）]/Q其中：EPS为企业每股收益；I为利息支出；t为加权所得税率；Q为发行在外的股票总数。

当负债融资之后的EPS大于负债融资前的EPS时，说明企业负债融资决策行为是合理的，反之，则是不合理的。

3．股权稀释法。

股权稀释法主要比较负债融资前后原发股东股权结构的变动情况。

它属于广义的并购财务风险的衡量指标。

RIE=（Q0+Q1）/（Q0+Q1+Q2）RIE是股权稀释率，它反映企业原始股东所控制的具有表决权的股票数量占总的具有表决权的股票数量的比率其中：Q0为负债融资前企业的原始股东所持有的具有表决权的股票数量；Q1为负债融资时企业的原始股东所增持的新发行的具有表决权的股票数量；Q2为负债融资时企业的新股东所持有新发行的具有表决权的股票数量。

当负债融资前后的RIE发生激烈变化，说明负债融资行为将给企业的原始投资者带来巨大的股权稀释的风险。

如果发行新股后的RIE小于50%，说明股权稀释的财务风险较高，反之，说明股权稀释的财务风险较低。

4．成本收益法。

成本收益分析法指比较负债融资的成本与收益水平。

它属于广义负债融资的财务风险的衡量方法。

RCR=C/RRCR为企业负债融资成本收益率其中：R为负债融资的预期收益。

它包括成本节约、分散风险、较早地利用生产能力、取得无形资产和实现协同效应，以及免税优惠等预期收益；C为负债融资的预期成本。

它包括直接的购买支出、增加利息、发行费用及佣金和管制成本，以及各种机会损失（如留存收益消耗的机会成本和丧失好的投资机会的损失）。

当RCR小于1时，说明预期收益大于预计成本，则负债融资行为是合理的，反之依然。

5．现金存量法。

指比较负债融资前后企业预计的现金存量水平，看现金水平是否最佳及安全。

常用的方法是计算现金流动资产率和现金总资产率。

现金流动资产率：RCCA=C/CA现金总资产率: RCA=C/A其中：C为企业广义现金存量，包括库存现金、银行存款和短期投资等；CA为企业的流动资产；A为企业的总资产。

负债融资买后的RCCA和RCA越低，说明企业面临的现金短缺的财务风险越高，反之亦然。

6．模型法。

模型分析法指借助于统计学和数学的模型构建来总体判断负债融资财务风险的方法。

最常见的方式是建立回归分析模型，以识别企业是否面临的过高财务风险。

财务风险水平CR=a0+a1X1+a2x2+a3x3+…+anxn+E其中：a0、a1、a2、a3，…，an为系数值；X1、x2、x3，，…，xn为各种财务风险因素；E为残差模型分析法它事先可以根据历史数据来估计一个衡量财务风险的标准值（CR0）。

当企业负债融资后预期CR大于CR0，则说明企业的财务风险很高，反之亦然。

三、负债融资财务风险的控制对策在识别了负债融资的各种财务风险之后，企业应该采取各种有效对策来减少或消除财务危机及破产发生的可能性，其对策有三：1．接受风险。

如果负债融资可能短期会给企业带来诸如资产负债率上升、企业股权稀释和投资机会丧失，以及业绩水平波动等风险，但是从长远来看，负债融资目标企业或许具有战略意义，诸如可以得到协同效应等。

如果负债融资后的预期收益高于预期成本，则企业可以作出负债融资目标企业的战略决策。

除此之外，企业还应建立以下风险管理制度：一是风险基金的设立。

包括坏账准备和减值准备等；二是配备专门人员对财务风险进行预测、分析、报告；三是风险分析技术的运用，例如实时财务风险预警系统等。

2．转移风险。

转移风险指企业借助与其他企业或个人的合资、合营等方式，将部分或全部财务风险转移给他人承担的策略。

企业转移风险的方式很多，可以根据不同的风险原因采用不同的风险转移政策。

3．避免风险。

避免风险指如果企业有多种负债融资方案可以选择，则可以放弃财务风险较高的负债融资方案。

例如，当企业负债融资的预期收益远远低于并购成本，或者导致资产负债率水平剧增，以及每股收益水平严重下滑，则应放弃该负债融资方案，另行考虑其他合理方案。

以我的经验，风险主要来自资金方。如果是正规机构，比如银行，则协议不会埋坑；如果是民间机构，最好的方式是带上律师一起。其实，一般律所律师一年的服务费也不过几万，完全是性价比首选。

中小企业融资难不是政策决定的，也不是政府导致的，是市场发展过程中必然出现的现象。为什么中小企业融资难？主要是中小企业经营风险大，创业被称作九死一生，成功率本来就极低，对于刚刚上路的中小企业，也就刚刚在温饱边缘徘徊，如果按照中小企业成功的概率来计算，政府和金融机构全面开放地对中小企业投资，这明显不是一笔理性的买卖。

社会经济的发展和创新离不开中小企业，也没有与生俱来的大企业，解决中小企业融资难的问题，并不是要解决所有中小企业的问题，市场讲究的是优胜劣汰自然选择，对于不符合社会发展规律的企业不值得浪费资源，反而应及时止损，解决中小企业融资难，应该是要解决符合社会发展规律的中小企业融资难的问题。这中间最核心的问题就是要加快民间金融投资机构行业领域的细分，中小企业中绝对有非常多非常好值得投资的企业，但是当前金融机构很难筛选出优质可靠的放款对象，这就需要在每个细分领域内出现一批有非常强风险把控能力的投资机构，其专业性不仅要体现在对公司财务风险的把控上，还需要有很强的行业分析能力和前瞻眼光。

绝不能单纯为了解决融资难问题，毫无区分地给所有中小企业掏钱。

对国内中小企业来说，融资的风险可能不只在表面上！

为了极简，我这里只谈把钱融来之后的风险：

第一个：融来了，到时还不上怎么办？

因为钱到账被挪用是大概率事件，所以这时就需要马上进行下一轮的融资动作，做好借新还旧的准备。

第二个：融资的钱是用抵押还是股权？

如果是抵押，那么需要考虑还不上之后抵押物被扣的打算，因为当下，还 肯定很难！ 如果是股权就要考虑是股转债还是存股权，前者有保本或者有付利息的条件，后者更纯粹。我先谈前者，对中小企业来说更像是一种借款，这个利息就非常敏感，因为如果到期需要还，无论是直接还还是借新还旧，这个利息的压力会非常大，多少小微都是这么被压死的。

所以，前者必须有不还利息的心理准备，最坏就是还其本金，把利息留做公司股权投资，千万不能都还，如果不懂我也没辙……

再说纯粹股权投资，这个需要提前商定这份股权可不可以被稀释，如果没签合同，那么对方是可以不同意稀释的，后面再股权融资，创业者只能被出局或者忍气吞声！ 解决这个问题必须签订多少不稀释，多少跟随估值走。只要你少签了这个合同，公司再融资你就说的不算了，完全掌控在另外一个机构手里。

为什么机构都不愿意投被机构占股大的项目，原因就在此！

今天先写这么多，有问题可私信……